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环旭电子跨国并购赌局电子烟 未设定业绩承诺引关心

发布日期:2021-01-25 来源: JVE电子烟


一场30多亿元的跨境电商并购案,已经开演,主人公就是环旭电子(601231.SH)。

日前,环旭电子公布,拟发售股权现金支付选购一家欧州企业Financière AFG S.A.S.(下称“FAFG”或标的公司)的股权。

从本次回收标的公司FAFG的增值率和市净率看来,环旭电子算不上吃大亏。可是FAFG的业务流程中,却有一个关键环节造成了翠鸟资产的留意。

这一关键环节恰好是在被世界各国追打的“电子烟”。

依据公布,FAFG的关键顾客之一,是某著名美国电子烟公司。近2个报告期,这一电子烟公司奉献了标的公司约35%的主营业务收入。

但是,环旭电子应急预案中,并沒有表明“某著名美国电子烟公司”实际到底是谁,仅仅以“顾客A”别称。历经大家的科学研究剖析下结论:这一著名美国电子烟公司,恰好是遭遇着美国销售市场渐冷的JUUL。

不仅销售市场因现行政策而挫败,伴随着大家进一步剖析发觉,环旭电子本次回收也拥有 众多“不寻常”。

“电子烟”依赖症

环旭电子该笔回收,也是费尽心思。

现阶段看来,回收分三步走,分别是现钱选购和发售股权。

现钱选购公示公布,环旭电子将以现钱4.03亿美金选购FAFG 89.6%的股权。应急预案公布,环旭电子拟根据发售股权选购ASDI拥有的FAFG 10.4%股权,买卖溢价增资0.45-0.49亿美金。二者累计100%股权的相匹配成交价为 4.三亿到4.7亿美金,rmb31.六亿到34.五亿元。

此次,环旭电子也是死了心的要回收FAFG。应急预案表明,在89.6%的股权股权的现钱选购买卖执行前提条件下,若发售股权未得到审核或办理备案,企业或特定质权方以现钱选购FAFG 10.4%股权。

这般让环旭电子倾情的企业,究竟哪些出处?

应急预案中详细介绍,标的公司FAFG关键从业EMS业务流程,服务项目于中下游顾客“小批量生产、多种类”的生产制造服务项目要求,其竞争优势之一就是“以顾客为管理中心”的经营管理理念和快速响应对策。

但从FAFG近好多个报告期的收益组成看来,环旭电子看中的,应该是电子烟。

依据标的公司出示的没经财务审计财务报表,2018 本年度标的公司主营业务收入持续增长的关键缘故为其2018 本年度第一大顾客(下称“顾客 A”)在本年度相匹配主营业务收入及毛利率持续增长。

报告期各期,标的公司对顾客 A的营业收入占本期主营业务收入的占比各自为约9%、约35%和约35%。

说白了的“顾客A”,应急预案中称是某著名美国电子烟公司。

另外,应急预案中提及,依据新闻媒体公布报导及其阿尔特曼、Wells Fargo 证劵及方正证券等组织的科学研究,顾客 A 的挥发型电子烟商品于 2017 年起在美国销售市场迅猛发展,并于2017年末以约46%的市场份额变成美国市场占有率最大的挥发型电子烟商品;2018年,顾客 A 的挥发型电子烟商品在美国销售市场的市场占有率进一步提高至约 72%。

翠鸟资产根据多方面数据信息和原材料核对发觉,应急预案中所提及的“顾客A”恰好是美国电子烟知名品牌JUUL。

可是,一个特别注意的风险性是,JUUL已经遭受着近年来电子烟领域提高至今较大 的困境。

不设业绩承诺因风险性很大?

JUUL的确以前风景无二,其发展为美国较大 的电子烟知名品牌也迅速。可是,2019年第三季度至今,因为其商品引起很多健康问题,JUUL正遭受调研,关键商品也遭遇市场销售限令。

另外,美国管控组织还觉得,JUUL对于未成年应用了欺诈性营销推广,促进了青少年儿童吸电子烟的时兴。

持续的管控工作压力,让JUUL承受不住。2019年9月,JUUL原CEO Kevin Burns忽然被更换。11月,JUUL逐渐近二成力度的裁人,并终止全部宣传广告。

在美国遭受挫败,JUUL在我国市场也是一样不堪。

2019年7月,有新闻媒体称JUUL将宣布涉足我国市场。9月9日,JUUL在天猫商城和京东平台上的官方旗舰店宣布发布。但运营不上一周,俩家店铺忽然退出,自此尽管历经短暂性调节于9月15日修复发布,但第二天再度退出。

11月1日,国家烟草专卖局、国家市场监管质监总局公布了《有关进一步维护未成年免遭电子烟损害的通知》,规定各种企业登记不可向未成年市场销售电子烟,督促电子商务平台关掉电子烟店面并将电子烟商品停售。JUUL完全丧失在我国电子商务平台发布商品的机遇。

现阶段JUUL早已逐渐撤出我国。近日有新闻媒体,JUUL早已“深圳市裁人,赔偿N 3,北京市高管离职,深圳公司换法定代表人。”

这一切,表明JUUL已经迅速坠落。

做为FAFG的第一大顾客,JUUL的状况对销售业绩的危害显而易见。但是在应急预案中,环旭电子提及的风险性却有一些一笑了之。

应急预案內容表明,“尽管标的公司的主要经营的业务并不限于电子烟机器设备的生产制造,其关键生产线设备并不是高宽比订制化的电子烟生产线设备,但若将来电子烟机器设备有关订单信息降低,标的公司仍必须一定的時间引进别的行业的顾客并对生产流水线开展适度更新改造。因而,若将来美国及全世界范畴内对电子烟的管控幅度不断提升,则标的公司将来期内的短期内销售业绩很有可能遭受一定的不好危害”。

并且,令人出现意外的是,明知道这种风险性的环旭电子,却出现意外地在这里起回收之中,沒有设业绩承诺。

环旭电子在应急预案中称,为提高上市企业回收标的公司 100%股权后对标的公司的融合高效率,减少融合风险性,防止标的公司高管为完成业绩承诺延迟乃至回绝执行融合方案,上市企业回收标的公司 100%股权未设定业绩承诺。

做为收购者,环旭电子应当比大家对当今电子烟的态势清晰的多,但为什么不设业绩承诺,维护投资人权益呢?这确实令人思索。

清仓处理安全、阿里巴巴为筹款?

在本次并购案中,环旭电子分为了现钱回收和发售股权2个一部分,在其中以现钱回收为主导。

但是,依据财务报告表明,截止2019年3季末,环旭电子的流动资产账户余额为45.36亿人民币。而现钱回收一部分为4.03亿美金,近30亿rmb,这必然将对企业现钱导致重特大工作压力。

对于此事,上海证券交易所在向环旭电子下达的问询函中,规定企业融合手中流动资产状况,表明此次现金结算对企业营运资金、现金比率、负债率、销售费用的危害,是不是会对事后运营造成不好危害。

另外,上海证券交易所还规定环旭电子表明现钱选购股权和发售股权选购股权是不是为一揽子交易,及其将其分成么加一笔买卖各自公布的缘故及关键考虑到,并规定五个买卖日内回应。

特别注意的是,环旭电子在近日持续公示“卖股权”。其最近实际操作表明,环旭电子早已清仓处理了其所拥有的平安保险、阿里巴巴网的个股。

从环旭电子的2019年中报能够看得出,那时候企业拥有包含平安保险、海螺水泥、阿里巴巴网、招行、腾讯股份和建行等近20家上市企业的股权。

在其中,环旭电子拥有92亿港元平安保险。环旭电子在12月22日晚公示,企业控股子公司环鸿电子器件股权有限责任公司2019年12月20日售卖平安保险92亿港元个股,成交额约758三万元,造成的纯利润约为567万余元。

这也代表着,历经此次售卖以后,环旭电子也早已进行对我国平安股票的清仓处理。

另外,中报公布,环旭电子拥有阿里巴巴网的股权总数为5.2万股。依据12月24日的售卖资产的公示,环旭电子将阿里巴巴网的个股所有售出,不会再拥有。

电子烟从2019年上半年度的顺风顺水,到第三季度的鱼龙混杂,这已经是不争的事实。环旭电子这时斥巨资回收一家至今电子烟顾客的公司,到底是如何想的?

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